21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者王雪 武漢報(bào)道
2013年，湖北毅興智能裝備股份有限公司（以下簡稱“毅興智能”）在湖北省廣水市成立，出資方是聶仁豪及其妻子伏海浪100%持股的廣同銅業(yè)（現(xiàn)在更名為“廣同投資”）、以及聶仁豪的妹妹聶恒菊。
10年后的現(xiàn)在，剛剛滿足上市條件的毅興智能向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交了招股說明書，已獲受理。
(資料圖)
招股書顯示，毅興智能是一家專注于精密金屬零部件和精密數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。本次IPO，該公司擬發(fā)行新股約3132.33萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于25%，擬募集資金6.2億元。
記者分析發(fā)現(xiàn)，與同行公司相比，毅興智能負(fù)債率高于同行均值一倍、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流連續(xù)三年為負(fù)、家族控股、曾與外部投資機(jī)構(gòu)簽署對賭協(xié)議等，似乎都給該公司上市之路增添了不確定性。
背靠中興通訊
招股說明書顯示，生產(chǎn)和銷售精密零組件包括濾波器和精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品是毅興智能主要營收來源，客戶主要為通訊集成廠商及新能源設(shè)備廠商。2020至2022年，該公司濾波器的營收分別約為0.47億元、1.51億元、2.34億元，分別占總營收的14.22%、29.16%、37.15%；精密結(jié)構(gòu)件的營收分別約為2.44億元、3.01億元、3.67億元，分別占總營收的73.32%、57.92%、58.29%。
然而，上述兩項(xiàng)主營收存在著對大客戶中興通訊過度依賴問題。招股書指出，2020至2022年，公司對前五大客戶銷售收入合計(jì)占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為64.48%、66.91%和 75.81%。其中，中興通訊為公司的第一大客戶，對其銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為 41.95%、48.49%和 54.26%，占比較高且2022年占比超過 50%。
招股書還指出，公司對中興通訊的濾波器銷售收入占濾波器整體銷售收入的比例分別為 99.08%、98.99%和 98.92%；對中興通訊的精密結(jié)構(gòu)件銷售收入占精密結(jié)構(gòu)件整體銷售收入的比例分別為 38.75%、34.57%和 30.92%。
對此，毅興智能坦言，“如果未來公司無法持續(xù)獲得中興通訊等核心客戶的合格供應(yīng)商認(rèn)證或公司與中興通訊等核心客戶的合作關(guān)系被其他供應(yīng)商替代；或?qū)τ谥信d通訊等核心客 戶在技術(shù)、經(jīng)營及采購戰(zhàn)略方面發(fā)生的變化，公司不能及時(shí)跟進(jìn)并調(diào)整；或中興通訊等核心客戶的經(jīng)營情況和需求發(fā)生重大不利變化；或公司新客戶和新產(chǎn)品拓展計(jì)劃未達(dá)預(yù)期，公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績表現(xiàn)將因收入集中于中興通訊等核心客戶而受到不利影響，出現(xiàn)收入無法持續(xù)增長甚至下滑的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
縱觀行業(yè)現(xiàn)狀，毅興智能所處的通信設(shè)備及新能源設(shè)備行業(yè)競爭日趨激烈。招股書顯示，通信設(shè)備集成廠商形成高度集中的市場格局，在全球范圍內(nèi)，中興通訊、華為、愛立信和諾基亞等占據(jù)了絕大部分市場份額；在新能源逆變器領(lǐng)域中，日月元、古瑞瓦特、伊頓集團(tuán)等占據(jù)了較大的市場份額。毅興智能若想在競爭中保有一定優(yōu)勢，市場則對其研發(fā)能力、資金水平等各方面提出了綜合要求。
從招股說明書數(shù)據(jù)來看，毅興智能的研發(fā)逐年投入增加，但與營收增速相比偏慢。2020至2022年，該公司研發(fā)費(fèi)由0.34億元增長至0.44億元，增速約29.41%；而營收從3.48億元增長至6.45億元，增速約為85.34%；從而研發(fā)投入占比逐年減少，分別約為9.65%、6.97%、6.86%。
值得注意的是，毅興智能的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額卻一直為負(fù)，2020至2022年，分別約為-.117億元、-1.31億元和-1.11億元。對此，毅興智能稱主要受公司業(yè)務(wù)結(jié)算方式和票據(jù)處置方式的影響所致。
招股書指出，中興客戶等慣用票據(jù)結(jié)算貨款，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的持續(xù)增長，毅興智能收到的非“6+9”銀行出具的銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票的金額較大?！盀闈M足資金需求，公司將前述部分票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)，部分進(jìn)行質(zhì)押后開出銀行承兌匯票再貼現(xiàn)，部分商業(yè)承兌票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓給非金融機(jī)構(gòu)。”
此外，毅興智能的高資產(chǎn)負(fù)債率也不得不讓人關(guān)注。招股書顯示，2020至2022年，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為70.31%、72.90%、69.12%。據(jù)公開資料顯示，而同期同行業(yè)可比上市公司均值分別約為31.25%、34.56%、38.94%。毅興智能的負(fù)債率高出近一倍。
而且，毅興智能短期償債壓力較大。2020至2022年，該貨幣資金分別約為672.65萬元、1658.22萬元、4343.44萬元，而同期短期借款分別約為1.28億元、1.47億元、1.15億元。
急需資金“造血”
招股書明確指出，公司亟待通過股權(quán)融資降低有息負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力?；蛟诖朔N訴求下，毅興智能在剛滿足上市條件時(shí)，便迅疾前往叩擊深交所大門。
該公司表示，此次IPO選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)是《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2023年修訂）》2.1.2第一款相關(guān)要求，即“最近兩年凈利潤為正，且累計(jì)凈利潤不低于5000萬元”。
2020至2022年，毅興智能凈利潤分別約為-0.08億元、0.24億元和0.90億元，扣非歸母凈利潤分別為-0.11億元、0.16億元和0.74億元。
該公司欲募集6.2億元，其中約4.3億元用于精密金屬結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，0.92億元將用于濾波器生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，1億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金?！叭舯敬文技Y金最終超過項(xiàng)目所需資金，超出部分將用于償還公司銀行貸款和補(bǔ)充公司流動(dòng)資金?！闭泄蓵赋?。
不得不提的是，2022年毅興智能現(xiàn)金分紅約5168.35萬元，直接分走了凈利潤的近60%。而按聶仁豪、伏海浪夫婦二人持股比例計(jì)算，則他倆分走了約4648.41萬元。
不僅如此，招股書還顯示，2020年聶仁豪從廣水鑫鐸豐科技有限公司（以下稱“鑫鐸豐”）借款490萬元用于其個(gè)人還貸。鑫鐸豐是毅興智能員工劉新及其配偶汪艷100%持股的公司，受聶仁豪實(shí)際控制。
對此，毅興智能直接披露了公司治理風(fēng)險(xiǎn)?！敖刂翀?bào)告期末，廣同投資直接持有發(fā)行人 85.78%股權(quán)，為公司控股股東；聶仁豪、伏海浪夫婦合計(jì)控制發(fā)行人 95.31%的股權(quán)，為公司的實(shí)際控制人?！?/p>
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，外部投資人中投勤奮、上海秋昇、光控吉投合計(jì)在毅興智能的持股比例為4.69%。而湖北毅德、湖北毅和作為員工持股平臺(tái)，持股比例合計(jì)為7.67%。而且，聶仁豪、伏海浪夫婦二人的多位親屬均通過湖北毅德、湖北毅和在公司持股。
例如，聶仁豪的妹妹聶恒菊通過湖北毅和間接持有毅興智能0.75%股份，聶仁豪的妹夫（聶恒菊配偶）彭紅輝通過湖北毅德間接持有毅興智能0.75%股份，聶仁豪的侄子聶澤中通過湖北毅德間接持有毅興智能0.23%股份，伏海浪的哥哥伏江濤通過湖北毅德間接持有毅興智能0.29%股份，伏海浪的妹妹伏芯征通過湖北毅和間接持有毅興智能0.32%股份等。
據(jù)記者查閱，雖然聶仁豪、伏海浪的親戚們通過持股平臺(tái)持股，但僅有伏江濤、聶光新?lián)温殑?wù)，分別為核心技術(shù)人員、公司董事及副總經(jīng)理。
或考慮到公司治理風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流緊缺等多種因素，外部投資機(jī)構(gòu)曾與毅興智能簽署對賭協(xié)議。該公司與中投勤奮簽署了《中投勤奮增資協(xié)議》和《中投勤奮補(bǔ)充協(xié)議》；與上海秋昇簽署了《上海秋昇增資協(xié)議》和《上海秋昇補(bǔ)充協(xié)議》；與光控吉投簽署了《光控吉投補(bǔ)充協(xié)議》等。
在與中投勤奮簽訂的補(bǔ)充協(xié)議中，毅興智能承諾若在2019年12月31日前未能通過中國證監(jiān)會(huì)的IPO審核及2016和2017年歸母凈利潤均低于業(yè)績目標(biāo)20%以上（含20%），投資方有權(quán)要求公司實(shí)際控制人回購?fù)顿Y方持有公司的全部或部分股份。
當(dāng)前，毅興智能在招股書中表示，截至招股說明書簽署日，公司、公司控股股東及實(shí)際控制人與公司其他股東之間歷史上簽署的對賭協(xié)議已經(jīng)清理完成，各股東未曾行使過對賭協(xié)議項(xiàng)下除《公司法》等法律法規(guī)規(guī)定的股東權(quán)利以外的特殊股東權(quán)利，各股東關(guān)于對賭協(xié)議的履行及終止不存在爭議、糾紛或潛在糾紛。
對于毅興智能而言，此次IPO募集資金或有助于公司整體經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大和運(yùn)營效率的提升，保證公司生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)拓展的順利開展，一定程度上優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提升市場競爭力。但在諸多不確定性之下，能否叩開深交所大門，仍需進(jìn)一步觀察。（實(shí)習(xí)生鄧萬鈺對本文有幫助）
